Объявленная на встрече лидеров Коммунистической партии цель оказалась самой низкой с 1991 года и может дать представление о планах Китая в области государственной политики. Каждый март китайские лидеры собираются в Большом зале народных собраний в Пекине, чтобы объявить, насколько, по прогнозам, вырастет вторая по величине экономика мира в этом году.

Из года в год это практически не меняется.

В четверг целевой показатель на 2026 год был установлен в диапазоне от 4,5 до 5 процентов. Впервые за более чем три десятилетия этот показатель был опущен ниже отметки в 5 процентов, что является официальным признанием того, что Китай движется по более медленному пути экономического роста.

Это заявление прозвучало в начале Всекитайского собрания народных представителей , заседания контролируемого Коммунистической партией Китая законодательного органа, на котором лидеры объявляют основные экономические и политические приоритеты правительства на год.

Обнародование целевого показателя роста внимательно отслеживается финансовыми рынками, поскольку оно отражает ожидания официальных лиц страны, включая лидера Китая Си Цзиньпина. В политической системе, в значительной степени управляемой с высших эшелонов власти, эта цифра может дать представление о планах по формированию экономической политики.

Среди экспертов по Китаю спекуляции на тему того, будет ли целевой показатель ниже 5 процентов, как это было в течение последних трех лет, были всего лишь игрой в рулетку.

Дэн Ван, директор китайского подразделения Eurasia Group, заявил, что правительство осведомлено о внутренних экономических проблемах, и снижение целевого показателя свидетельствует о готовности мириться с замедлением роста в краткосрочной перспективе, сосредоточившись на долгосрочных структурных решениях.

Снижение целевого показателя роста, по словам Цзунъюань Зоэ Лю, старшего научного сотрудника по изучению Китая в Совете по международным отношениям, — это «то, чего ожидали и знают рынок и экономисты как внутри страны, так и за рубежом». Это дает политикам возможность решать глубоко укоренившиеся проблемы, не пытаясь в спешке достичь завышенных показателей, сказала она.

Помимо целевого показателя роста, Китай заявил, что дефицит центрального бюджета составит около 4 процентов от размера экономики, или валового внутреннего продукта, — примерно на уровне прошлого года. Целевой показатель дефицита задает направление для заимствований центрального правительства, что может дать представление о планах фискального стимулирования. Но и провинциальные и местные органы власти также активно занимаются заимствованиями.

В последние годы Китай испытывает негативное влияние на свою внутреннюю экономику, проявляющееся в хронической дефляции цен, высокой безработице среди молодежи и снижении потребительского доверия. Торговая война с президентом Трампом, в настоящее время находящаяся в состоянии непрочного перемирия , вынудила Китай перенаправить свой значительный экспорт, что оказывает давление на предприятия и заставляет заводы бороться за новые рынки.

Однако этот экспорт, обеспечивший рекордный торговый профицит в размере 1,19 триллиона долларов в 2025 году, остается мощным двигателем экономики. В январе правительство сообщило, что рост в прошлом году составил 5 процентов , что точно соответствует показателю предыдущего года.

Изображение

Не все принимают официальные цифры за чистую монету. Некоторые эксперты утверждают, что фактический рост экономики может составлять лишь половину от того, что показывают официальные статистические данные. Исследовательская фирма Rhodium Group из Нью-Йорка, специализирующаяся на Китае, подсчитала, что в прошлом году китайская экономика выросла менее чем на 3 процента.

В последние месяцы многие провинции и крупные города Китая опубликовали свои собственные целевые показатели роста на 2026 год, которые оказались ниже, чем в прошлом году. Это подстегнуло предположения экономистов о том, что национальный целевой показатель может впервые с 1991 года упасть ниже 5 процентов в этом году, согласно анализу инвестиционного банка Macquarie Group. (В 2020 году чиновники не публиковали целевой показатель роста из-за пандемии COVID-19.)

В течение многих лет после открытия страны для иностранных инвесторов и бизнеса Китай быстро развивался. Однако по мере расширения и превращения в вторую по величине экономику мира темпы роста замедлились, поскольку стало сложнее повышать производительность.

«Чем больше вы догоняете конкурентов по производительности, тем сложнее продолжать двигаться вперед», — сказал Луис Куйс, главный экономист по Азиатско-Тихоокеанскому региону в S&P Global Ratings.

Значительная часть экономической мощи Китая обусловлена ​​производственным сектором. Страна построила обширные индустриальные парки, заводы по производству электромобилей и центры обработки данных, часто финансируемые за счет дешевых кредитов государственных банков. Китайские заводы производят большую часть мирового рынка электромобилей, солнечных панелей и литиевых батарей. В прошлом году китайский автопроизводитель BYD обогнал Tesla и стал крупнейшим в мире производителем электромобилей.

Однако чрезмерная зависимость от обрабатывающей промышленности создала для Пекина проблемы. Избыточные производственные мощности и жесткая конкуренция привели к снижению цен в цикле, известном как «инволюция», что резко снизило рентабельность во всех отраслях. Компании производят больше, но зарабатывают меньше.

Для улучшения экономических перспектив необходимы более значительные внутренние расходы, а также переход к тому, что правительство называет «высококачественным ростом» в передовых секторах, таких как искусственный интеллект.

Экономисты и сторонние организации, такие как Международный валютный фонд, давно утверждают, что Китаю следует проводить политику, направленную на стимулирование потребительских расходов.

Эти призывы усилились в последние несколько лет после серьезного спада на рынке жилья, который сократил благосостояние домохозяйств, а стагнация роста заработной платы сделала потребителей еще более осторожными в отношении расходов. Отсутствие надежной системы социальной защиты также способствует высокому уровню сбережений в Китае, поскольку домохозяйства беспокоятся о том, как они будут покрывать будущие медицинские счета и расходы на пенсии.

По мнению г-на Куйса, для стимулирования потребления необходимы структурные изменения, включая расширение доступа к государственным услугам, таким как образование и здравоохранение, особенно для трудовых мигрантов в городах.

Чтобы стимулировать эти расходы, правительство попыталось предложить субсидии на потребительские товары, включая скидки на бытовую технику и электромобили. Власти также повысили пенсии и ввели субсидии на уход за детьми, чтобы облегчить финансовое бремя для семей.

Однако этих мер оказалось недостаточно, чтобы существенно изменить ситуацию, и они не решают основные проблемы. Рост заработной платы отстает в большей части экономики, что ограничивает возможности домохозяйств тратить деньги, заявила Алисия Гарсия-Эрреро, главный экономист Natixis по Азиатско-Тихоокеанскому региону. Без более сильного роста доходов политика по стимулированию расходов вряд ли окажет существенное влияние.

«Как можно потреблять, если не зарабатываешь деньги?» — сказала она.

Ли Ю предоставил материалы исследования из Шанхая.

Источник